什么是凭单？
凭单是买方和卖方之间的期权合约。凭单（例如：认购凭单）赋予投资者权利 (但非义务) 于指定日期（到期日）以指定价钱（行使价）买入相关资产（例如：股票)。这项权利将在到期日完全无效。
你所支付的凭单价格附带着溢价；既是相对于直接买入相关资产；通过行使凭单来间接买入相关资产的额外成本（百分率）。凭单拥有两种行使方式：美式和欧式。
当你行使凭单权利，你可向发行商购买相关资产；而发行商有义务以行使价交付相关资产。
凭单与买卖股票相似，可在大马交易所自由交易。凭单价值来自于它的相关资产，如蓝筹股，一籃子股票或指数。
凭单可分为两种 :
a.
公司凭单
为了筹集资金，公司可透过本身的股票发售凭单。凭单的单位价值取决于该公司的股票价值。
b.
结构凭单
一般由投资银行所发行。结构凭单让投资者在特定的价格和时间购买特定数额的股票，指数或其它类型的资产。发行人的目的不在于筹集资金，而是为你的投资组合提供多一种的投资工具。
公司凭单和结构凭单的主要区别 :
| 公司凭单 | 结构凭单 |
| 发行人 | 自家公司 | 第三方发行人，通常是有信誉的投资银行 |
| 相关资产 | 自家公司的股票 | 任何符合法律 / 法规的相关资产 |
| 行使方式 | 美式 | 一般美式或欧式 |
| 稀释 | 发行新股份，通常会造成股票稀释 | 发行新股份，也不会造成股票稀释 |
| 期限 | 一般3至5年 | 一般6个月至2年 |
| 流通性 | 没有做市商 | 指定的做市商，将确保流动性 |
| 结算方式 | 实物交收股份 | 一般先金结算 |
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什么是认购凭单？
认购凭单赋予投资者权利 (但非义务) 在设定的到期日以指定的价格（行使价）买入特定数额的相关资产（例如:股票）
认购凭单的价值是直接受到相关资产的价格变动所影响。如果投资者看涨相关资产，那么购买凭单将让投资者受惠于相关资产的升势。
图1显示认购凭单（被行使或到期时）的盈亏状况. 就像相关资产股票一样，认购凭单有无限的上升空间，但损失只限于所缴付的总投资额。当相关资产价格高于行使价，该认购凭单价格也将开始上升；而你可通过交易所出售认购凭单赚取利润。
(请使用天龍计算机计算凭单理论性参考价格)。
天龍智慧5让你了解哪些做法会令你获得更高的利润，a）通过交易所出售凭单 b）行使凭单 或 c）保留凭单至到期日。
图1: 认购凭单的盈亏状况 |
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美式和欧式凭单
凭单基本拥有两种行使方式，即美式和欧式。
美式凭单可在期限内和到期日随时行使其权力，而欧式凭单却只能在到期日行使其权力。因此在相同的条件下欧式凭单会比较便宜。换言之，由于美式凭单提供投资者较多的行使权，因此也比较昂贵。
行使价
这是投资者在到期日用来购买相关资产的价格。发行人在发售凭单时就已经定下相关资产的行使价* 行使价也是一个用来衡量凭单价值状况的基准，即价内，在价或价外。
*商业活动所导致的价格调整除外。
价值状况
认购凭单
价内 - 当相关资产价格高于凭单行使价
价外 - 当相关资产价格低于凭单行使价
在价 - 当相关资产价格相等于凭单行使价
如图2所示，当ABC公司的股票价格是RM2.50，高于凭单行使价RM2.11; 认购凭单就处于价内（A方案）。
在B方案中，当ABC公司股票价格下降到RM2.00，低于凭单行使价RM2.11；此时认购凭单就处于价外。
最后在C方案中，当ABC公司股票价格相等于凭单行使价; 认购凭单处于在价。
凭单打和价格是RM2.48（[RM0.075 x 5] + RM2.11]）。你必须在打和价格以上行使权力，这样才能获利。然而，你应该评估结算凭单的各种方式，看看那类方式能让你获得最高的利润。 |
| 例如 |
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相关资产
A方案: 价内－相关资产闭市价格 (A)
B方案: 价外－相关资产闭市价格 (B)
C方案: 在价－相关资产闭市价格 (C)
行使价
转换比率
凭单价格
期限 | :
:
:
:
:
:
:
: | ABC公司
RM2.50
RM2.00
RM2.11
RM2.11
5 凭单 : 1 股票
RM0.075
6 个月 |
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如图2: ABC认购凭单的盈亏状况
为何买卖凭单？
杠杆比率
杠杆比率是投资者购买凭单主要原因之一。购买凭单只需要付出小资本，但却能提供比相关资产加倍的回报率（或亏损）。
请察看下图表方案1显示股票vs凭单的杠杆效应。这两个投资工具同样让你能够捕捉相关资产价格升降所带来的利润。可是购买凭单只需付出相关资产一部分的价格就能获得相同的价格效应。
例子:
方案1 - 盈利交易列子 |
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| 投资者A | 投资者B |
| 相关资产 | ABC 股票 | ABC 认购凭单 |
| 买 | 1000 股 | 1000 份 |
| 转换比率 | - | 5份换1股 |
| 买价 | RM2.11 | RM0.075 |
| 总投资额 | RM2,110.00 | RM75.005 |
| 卖价 | RM2.50 | RM0.11 |
| 盈利 | RM390.00 | RM35.00 |
| 投资回报 | 18.5% | 46.7% |
| | 在方案1，ABC公司股票价格是RM2.11及该公司认购凭单价格是RM0.075。当股票价格上升至RM2.50，认购凭单理论价格也升至RM0.11。因此，当投资者B出售手中的认购凭单所得的回报率是46.7%，而股票回报率却只有18.5%。 |
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| 方案2 - 亏损交易列子 |
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| 投资者 A | 投资者 B |
| 相关资产 | ABC 股票 | ABC 认购凭单 |
| 买 | 1000 股 | 1000 份 |
| 转换比率 | - | 5份换1股 |
| 买价 | RM2.11 | RM0.075 |
| 总投资额 | RM2,110 | RM75 |
| 卖价 | RM1.80 | RM0.03 |
| 亏损 | -RM310 | -RM45 |
| 投资回报 | -14.7% | -60% |
| | 方案2显示，相关资产价格下跌将导致认购凭单价格大幅度的下滑。当ABC公司股票价格是RM2.11其认购凭单价格则是RM0.075。如果ABC公司股票下跌至RM1.80，那么该公司的认购凭单理论价格将下跌至RM0.03。投资者B总亏损率高达60%，而投资者A亏损率却只有14.7％。 |
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天龍金言
投资者必须紧记杠杆比率（或杠杆效应）是一把双刃剑。它能加倍回报；然而一旦你对相关资产趋势判断错误，损失也会倍大。
套取现金
这是指脱售相关资产，利用所得现金购买该相关资产凭单。
以上提到基于杠杆效应，因此投资者只需付出小资本购买凭单就能获得与相关资产同样的价格效应。
假设,你出售股票所得现金为RM2,110（RM2.11 x 1000股），那么你需要购买多少份凭单，才能继续享有与相关资产同样的价格潜力？如果，凭单的效杠杆比率为10倍以及转换比率为5份换1股；那么你将必须购买500份凭单（1,000股 / 10倍 x 5份凭单）总投资额为RM37.50 (RM0.075 x 500份凭单)。因此，你可套取RM2,072.50（RM2,110 - RM37.50）的现金以投资在其它的投资工具。
多元化
凭单不只让你有机会接触本地和海外的相关资产；也提供不同类别的资产，例如：股票，指数，货币，商品和一篮子股票，指数等。皆因如此，你不需拥有庞大资金便能拥有多元化的投资组合。 |
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